市場短評：關稅戰(zhàn)將進入復雜的博弈期
文章來源：通和投研發(fā)布時間：2025-04-18
4月2日美國總統(tǒng)特朗普悍然對全球發(fā)動了關稅襲擊，之后各國反應不一，弱小的對外依存度高的經(jīng)濟體如越南選擇了逆來順受，大部分國家處于暫時懵的狀態(tài)還在具體評估，而中國則憑借巨大的國內市場和產(chǎn)業(yè)鏈競爭優(yōu)勢選擇硬扛到底。全球股市、匯率、債市、大宗商品都出現(xiàn)了巨幅震蕩，隨著博弈的深化，特朗普也在現(xiàn)實面前被迫做出調整，先后出臺了暫緩90天特別關稅和手機、電腦、半導體等科技產(chǎn)業(yè)豁免特別關稅的政策。全球市場也出現(xiàn)了明顯的反彈，特朗普主導的全球關稅戰(zhàn)第一階段告一段落，美國通過威逼恐嚇的方式算是把提升10%的基礎關稅確定下來了，但特別關稅將進入復雜的博弈期，總的來說特朗普的這次全球關稅戰(zhàn)短期是讓美國賺到了便宜，但其長期代價非常巨大，可能不僅達不到重新振興制造業(yè)的目的，而且對其國際形象影響力以及美元霸權地位帶來永久性傷害。對于后期特別關稅的復雜博弈可以從幾個角度分析一下：1、全球政治經(jīng)濟將進一步進入混亂無序的強權主義狀態(tài)，對全球經(jīng)濟將帶來重大負面挑戰(zhàn)，尤其是小國面臨著巨大的經(jīng)濟風險，資本市場的風險偏好將上升，但同時中美兩國都高度重視資本市場，政策手段也準備的充分，風險點更可能由小國開始暴露；2、中國在2018年中美貿易戰(zhàn)之后，主動刺破房地產(chǎn)泡沫并在國防、科技、產(chǎn)業(yè)鏈領域持續(xù)發(fā)力，而美國則因為大幅放水增加債務，此消彼長之下中國的博弈能力將會比美國更強；3、二戰(zhàn)后長期的全球化過程不僅通過國際分工促進了經(jīng)濟增長，也極大地增加了產(chǎn)業(yè)鏈的復雜度，尤其是高科技產(chǎn)品，比如光刻機，即使是中國這樣全工業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈的國家也需要漫長的時間去攻克，所以美國想在短期內重現(xiàn)制造業(yè)輝煌根本不現(xiàn)實，硬脫鉤只能帶來全球經(jīng)濟衰退。4、即使特朗普目前是最近幾十年權勢最大的美國總統(tǒng)，但做出任何決策也是收到各種邊界束縛的，如果政策真的傷害到了選票金主的利益，特朗普也會在壓力之下做出妥協(xié)和改變。關稅戰(zhàn)第一階段的短兵相接過后將會進入一個復雜的博弈期。對于中國這樣一個擁有巨大國內市場和制造業(yè)領先產(chǎn)業(yè)鏈的國家，做好自己的事情更重要，把自己的事情做好保持健康的經(jīng)濟體質就會不戰(zhàn)而屈人之兵！